Finance internationale - Exposition aux transactions

Il existe différentes techniques de gestion de l'exposition transactionnelle. L'objectif ici est d'éviter les transactions des risques de change. Dans ce chapitre, nous aborderons les quatre techniques principales qui peuvent être utilisées pour couvrir l'exposition transactionnelle. En outre, nous discuterons également de certaines techniques opérationnelles pour gérer l'exposition transactionnelle.

Techniques financières pour gérer l'exposition aux transactions

La principale caractéristique d'une exposition de transaction est la facilité d'identification de sa taille. En outre, il a un intervalle de temps bien défini qui lui est associé, ce qui le rend extrêmement approprié pour la couverture avec des instruments financiers.

Les méthodes les plus courantes de couverture des expositions liées aux transactions sont:

  • Forward Contracts- Si une entreprise doit payer (recevoir) un montant fixe de devises étrangères à l'avenir (une date), elle peut obtenir un contrat maintenant qui indique un prix par lequel elle peut acheter (vendre) la devise étrangère à l'avenir (le Date). Cela supprime l'incertitude de la valeur future de la monnaie nationale du passif (actif) dans une certaine valeur.

  • Futures Contracts- Ils sont similaires aux contrats à terme en fonction. Les contrats à terme sont généralement négociés en bourse et ont des tailles de contrat normalisées et limitées, des dates d'échéance, une garantie initiale et plusieurs autres caractéristiques. En général, il n'est pas possible de décaler exactement la position pour éliminer complètement l'exposition.

  • Money Market Hedge - Aussi appelé synthetic forward contract,cette méthode utilise le fait que le prix à terme doit être égal au taux de change au comptant actuel multiplié par le ratio des rendements sans risque des devises données. C'est aussi une forme de financement de la transaction en devises. Il convertit l'obligation en monnaie nationale payable et supprime tous les risques de change.

  • Options - Une option sur devises étrangères est un contrat qui comporte des frais initiaux et offre au propriétaire le droit, mais pas une obligation, de négocier des devises dans une quantité, un prix et une période spécifiés.

Note- La principale différence entre une option et les techniques de couverture mentionnées ci-dessus est qu'une option a généralement un profil de gain non linéaire. Ils permettent d'éliminer le risque de baisse sans avoir à couper le profit du risque de hausse.

La décision de choisir l'une de ces différentes techniques financières devrait être basée sur les coûts et les avant-derniers flux de trésorerie en monnaie nationale (qui sont correctement ajustés pour la valeur temps) en fonction des prix disponibles pour l'entreprise.

Couverture de transaction en cas d'incertitude

L'incertitude quant au moment ou à l'existence d'une exposition ne constitue pas un argument valable contre la couverture.

Incertitude sur la date de transaction

De nombreux trésoriers d'entreprise promettent de s'engager dans une protection précoce des flux de trésorerie en devises. La raison principale est que, même s'ils sont sûrs qu'une transaction en devises aura lieu, ils ne savent pas exactement quelle sera la date exacte de la transaction. Il peut y avoir une discordance possible des échéances de transaction et de couverture. Utilisation du mécanisme derolling ou early unwinding, les contrats financiers créent la probabilité d'ajuster l'échéance à une date future, lorsque des informations appropriées deviennent disponibles.

Incertitude sur l'existence d'une exposition

L'incertitude quant à l'existence d'un risque survient lorsqu'il y a une incertitude dans la soumission d'offres avec des prix fixés en devises pour les contrats futurs. L'entreprise paiera ou recevra des devises lorsqu'une offre est acceptée, ce qui aura des flux de trésorerie libellés. C'est une sorte d'exposition de transaction contingente. Dans ces cas, une option est parfaitement adaptée.

Dans ce type d'incertitude, il y a quatre résultats possibles. Le tableau suivant présente un résumé du produit effectif de l'entreprise par unité de contrat d'option qui est égal aux flux de trésorerie nets de la cession.

Etat Offre acceptée Offre rejetée
Prix ​​au comptant meilleur que le prix d'exercice: laissez l'option expirer Prix ​​au comptant 0
Prix ​​spot pire que le prix d'exercice: option d'exercice Prix ​​de l'exercice Prix ​​d'exercice - Prix au comptant

Techniques opérationnelles de gestion de l'exposition aux transactions

Les stratégies opérationnelles ayant le mérite de compenser le risque de change existant peuvent également atténuer le risque de transaction. Ces stratégies comprennent -

  • Risk Shifting- Le moyen le plus évident est de ne pas avoir d'exposition. En facturant toutes les parties des transactions dans la devise locale, l'entreprise peut éviter complètement l'exposition aux transactions. Cependant, ce n'est pas possible dans tous les cas.

  • Currency risk sharing- Les deux parties peuvent partager le risque de transaction. Comme l'exposition aux transactions à court terme est presque un jeu à somme nulle, une partie perd et l'autre gagne%

  • Leading and Lagging- Il s'agit de jouer avec le temps des flux de trésorerie en devises. Lorsque la devise étrangère (dans laquelle le contrat nominal est libellé) s'apprécie, rembourser les dettes par anticipation et recouvrer les créances plus tard. Le premier est connu commeleading et ce dernier s'appelle lagging.

  • Reinvoicing Centers- Un centre de facturation est une filiale d'entreprise tierce qui utilise pour gérer un emplacement pour toutes les expositions de transaction du commerce intra-entreprise. Dans un centre de facturation, les transactions sont effectuées dans la devise nationale et, par conséquent, le centre de facturation souffre de tous les risques de transaction.

Les centres de refacturation présentent trois avantages principaux -

  • Les gains de gestion centralisée des expositions liées aux transactions demeurent dans les ventes de l'entreprise.

  • Les prix des devises étrangères peuvent être ajustés à l'avance pour aider les processus de budgétisation des filiales étrangères et améliorer les flux de trésorerie intra-filiales, car les comptes intra-société utilisent la monnaie nationale.

  • Les centres de refacturation (offshore, pays tiers) sont éligibles au statut de non-résident local et bénéficient des avantages fiscaux et monétaires offerts.